2023年4月15日下午，重庆大学刘斌教授应邀做客9778818威尼斯经管学术论坛第223期，在江湾楼国际报告厅为威尼斯官网师生带来了题为《政绩考核新规约束了企业集团债务资本扩张吗？——基于股权投资杠杆化路径的探讨》的讲座。讲座由商学院会计系主任修宗峰副教授担任主持，周志方教授、李世辉教授、杨国忠副教授、曾辉祥副教授等老师与各年级本硕博学生参加了本次讲座。

讲座伊始，刘斌教授详细介绍了什么是资本无限扩张、股权投资杠杆化，并指出中央经济工作会议在部署2021年的重点任务中明确提出“防止资本无序扩张”。后强调本文的研究问题，本文从中国政府竞争的视角，借助政绩考核新规实施的准自然实验，研究股权投资杠杆化这一企业集团债务资本扩张的路径，以及地方的政府动力在其中扮演的作用。这拓展了母子公司股权投资的研究视野，创新了企业集团债务资本扩张的研究范式，深化了地方政府影响企业集团债务资本扩张的角色认知。而后，刘斌教授提出了本文的研究框架。合理的政绩考评制不仅能有效引导地方政府之间的良性竞争（张彩云等，2018），而且能够纠正地方官员自偏差，矫正其过度引进投资的偏好（张军等，2020），因此，政绩考核新规实施后，地方政府的引资竞争降低，企业集团母子公司股权投资受到抑制。而股权投资是杠杆放大的基础，股权投资的减少意味着杠杆放大程度的减少，因此政绩考核新规实施后，企业集团杠杆放大程度显著降低。接着，刘斌教授展示了文章的基本回归结果，政绩考核新规实施之前，地方政府竞争对股权投资的回归系数在5%的水平上显著为正，而在推行政绩考核新规后，地方政府竞回归系数为正但不再显著。同时，地方政府竞争与政绩考核新规的交乘项对股权投资的影响在10%的水平上显著为负。考虑到政绩考核新规的实施可能存在滞后效应，剔除新规当年的样本后进行重新回归，地方政府竞争与政绩考核新规的交乘项依旧显著为负。最后，刘斌教授展示了进一步研究的回归结果并得出了研究结论。本文通过趋势检验、安慰剂检验、排除结构性去杠杆的影响、替换解释变量以及有效性检验等方法，进一步证实了本文结论的有效性。结论表明，股权投资杠杆化是企业集团债务资本扩张的重要路径，地方政府竞争会进一步推动企业集团增加母子公司股权投资，进而推进企业集团债务资本扩张。但是，政绩考核新标准实施后，地方政府竞争对企业集团债务资本扩张的推动作用得到改善。

讲座期间，在场师生纷纷就论文的核心命题、实证策略以及数据选取等问题与刘斌教授进行交流讨论。最后，修宗峰副教授简单总结了刘斌教授的讲座内容，对刘斌教授的分享表示了由衷的感谢，并诚挚邀请刘斌教授下次再来商院开展讲座。

撰稿：梅晶 沙煜晗；摄影：卢梦竹；一审：卢梦竹，二审：万萍；审核发布：危平